AI+教育第一股 年内首家上市的AI教育公司
北京时间27日晚间，流利说正式登陆纽交所。根据其招股书披露，流利说将通过首次公开募股（IPO）募集 7190 万美元资金。9点30分，流利说在纽交所正式挂牌。10点08分，以“LAIX”为股票交易代码的流利说开盘价格锁定在 16 美元/股，较发行价 12.5 美元上涨 3.5 美元，开盘后市值超过 7 亿美元。
本次流利说美股成功上市，锁定AI概念在线教育第一股，是年内首家上市的AI教育公司。
根据招股书，流利说上市前曾获四轮融资，合计融资约5亿元：
2013年6月，获得了IDG、GGV纪源资本、心元资本的天使轮投资。
2014年6月，获得100万用户，并获得IDG、GGV纪源资本、心元资本、赫斯特资本的A轮投资。
2015年7月，宣布获得挚信资本、IDG、GGV纪源资本、心元资本、赫斯特资本的B轮2890万美元投资。
2017年6月，宣布获得华人文化和双湖资本领投，挚信资本、IDG、GGV纪源资本、心元资本(约60万美元)、赫斯特资本跟投的C轮约5000万美元融资。
截至上市前，公司第一大股东为创始人兼CEO王翌，持股27.9%；IDG与挚信资本持股数相同，均为13.4%，并列公司第二大股东； 第四大股东为联合创始人兼CTO胡哲人，持股11.9%；纪源资本持股11.7%；联合创始人兼首席科学家林晖持股6.9%；华人文化产业投资基持股6.3%。
2017 年至今，在线教育品牌们掀起了一股扎堆上市的风潮，仅上半年，在美股上市的企业就达到了4家，而寻求港股上市的更有23家之多。
AI教育市场未来5年增速超118% 市场空间巨大
2017年在线教育市场规模为964亿元，预计2022年在线教育市场有望达到3102亿元，2017-2022年复合年增速达26.3%。其中K12教育和语言教育增速明显，超30%。另据估计，2017年中国共有4.38亿英语学习者，二胎政策将带来的新一轮人口红利、留学群体的低龄化、新中产的崛起和三四线消费者信心的提升以及80、90后父母教育观念的转变将共同促进未来在线英语教育市场进一步扩大。
另一方面，人工智能、大数据等科技的发展以及与教育各环节的融合应用，将极大推动在线英语教育的效率提升，成为市场发展的重要助推器。
中国人工智能在线教育市场的规模在2017年达到约37亿元人民币，预计2022年市场规模将继续增长至1724亿元人民币，2018年至2022年复合年均增长率将达到118.3％。另据CNNIC数据预测，到2020年“AI+教育”将带来3000亿元的庞大市场规模。从K12教育到高等教育再到企业培训，教育行业将面临一次巨大的技术革新。
位居英语学习类APP前列 月活用户超700万
流利说成立于2012年9月，以AI为核心驱动力，被CB Insights列入2018年“全球100家最具潜力的人工智能公司”榜单，为七家上榜中国公司之一，也是中国唯一一家上榜的教育公司。流利说旗下目前拥有包括“英语流利说”、“雅思流利说”在内的英语教育类 APP，包括“懂你英语”、“流利阅读”、“地道发音课”等在内的英语学习产品，以及面向企业用户的产品（2017年1月开始提供，目前已经有超过100家企业客户），主攻英语使用的生活化、娱乐化场景，在一定程度上了提高了教学效率。
截至2018年6月底，流利说已在全球拥有8380万累计注册用户，长期在英语学习类APP中排名前列。2017年6月英语流利说在语言学习APP中居第3位，前四名的其他三位，更侧重于单词。
招股说明书显示，流利说的平均每月活跃用户数量从2016年的200万增加到2017年的440万，并在2018年上半年进一步增加到720万。2018年上半年，流利说活跃用户中约14.1%为大学生，31.4％为K12教育学生，38.2%为职场人士或自由职业者。其用户绝大多数为女性，有超92.7%的用户位于中国。
付费用户两年超百万 AI技术建起护城河
英语流利说拥有强大的自主研发能力。招股说明书显示，英语流利说已在中国注册了35项专利（包括两项发明专利和33项设计专利），100多项商标，40多项软件著作权和1项书面作品著作权。2016年，英语流利说上线了中国第一个AI老师，为每一位用户定制个性化的课程。
2016年7月，AI付费课程“懂你英语”面世，流利说开始进行流量变现，该产品通过人机课程和人人课程的结合，为学生提供适应个人基础水平、可以实时得到评测结果、提供发音纠正和浸泡式学习体验的服务，同时还为学员提供督学和课程答疑服务。“懂你英语”推出当年就实现付费用户7.05万人，2017年更是翻了10倍以上，达81.57万人。值得注意的是，截至2018年上半年底，英语流利说的付费用户数已达101.61万，且每天学习时长超过1小时，毫不逊色游戏类App。据《极光大数据发布王者荣耀研究报告》显示，风靡一时的王者荣耀截至2017年5月，用户日均日均使用时长仅为47.2分钟。可以说，将英语流利说App比作教育类的王者，并不夸张。
英语流利说App内置的水平定级测试根据欧标（CEFR），将用户英语水平分为L1-L8共8个等级，由浅入深映射零基础至接近英语母语者水平用户分布。根据测试结果，92.88%的用户在跟AI老师学习三个月后提升1个等级，72.87%的用户提升2个等级，30.31%的用户提升3个等级，充分验证了AI老师在提高中国英语学习者水平方面的有效性。
价格优势+低成本 AI助推公司毛利率超76%
流利说产品具有低价优势，平均客单价在200元左右。虽然F-1全文中并未出现明确的客单价信息，但根据粗略测算（净收入 / 付费用户数），2016年，流利说全年客单价约为174.92元，且呈上升趋势，2017年约为202.97元，2018年上半年约为228.62元。相比之下，51Talk 2017年的客单价为5714元，沪江CCtalk英语交流学习的客单价为6362.7元，新东方在线的客单价也超700元。
在商业模式上，流利说选择先通过提供免费的休闲学习课程、流利吧等免费服务留存用户，再将其转化为付费用户，进行变现。比如，想知道自己英语水平的用户参加定级测试后，流利说会给用户提供提高英语技能的个性化建议，并为其提供为期三天的免费试用课。另外，为了用户激励用户提高学习效率，流利说还制定了诱人的福利政策。根据课程系统的评价标准，学习效率和平均得分达到90分的用户，流利说承诺全额返还学费。
从产品定价来看，流利说的懂你英语标准课程分为三档：1个月99元、6个月499元、12月998元，懂你精品课程为2880-59880元不等，课程期限1年-3年不等，有2-3位老师提供专属服务，并提供定制化课程。此外还有49元14天的发音课程、199元100天的流利阅读课等。
AI的引进让人人学英语成为可能，而靠AI老师驱动的英语流利说则大大降低了在师资方面的支出。目前，VIPKID的教师数量已经超过4万人；51Talk的教师数量约1.5万人，其薪资成本在学费中的比例，占35%-40%左右。
AI带来的低成本优势使得流利说在英语学习在线教育公司里毛利率水平最高，2017年达65.2%（同期51talk 63%，沪江教育59.9%），2018年上半年更是超76%。
亏损扩大 但营销费用占比却下滑明显
流利说2016年、2017年、2018年上半年亏损分别为8920万元、2.428亿元及1.823亿元，两年半累计亏损5.14亿元。亏损扩大的背后是，营销费用高企。2016年、2017年，流利说的营销费用分别约为2853.4万元、2.83亿元，2018年上半年约为2.60亿，较2017年上半年的6293.5万元，同比增长了312.88%。虽然营销费用逐年递增，但是营销费用在营收中占比下滑明显，已从2016年的231.4%下滑至2018年上半年的111.9%，随着用户数量的增多，已开始接近行业平均水平。此外流利说付费转化率也在逐年提升，2016年仅为3.5%，2017年猛升至18%，2018年上半年为14%。
值得注意的是，在F1文件中有这样一句话，“根据ASC 340-40-25-4选择实际的权宜之计，如果该实体本应确认的资产的摊销期为一年或一年以下，则在发生时获得合同的增量成本计入费用。”而根据美国会计准侧，按照用户月、半年、年为周期的付费模式，流利说主营收入的摊销比例较大。换言之，流利说真正意义上是否存在亏损，尚未可知。根据其CEO王翌在若干场合的发言，该公司现金流状况可能比招股书显示的数字更健康。
结语
不断扩大的亏损额，居高不下的营销投入成为目前所有互联网公司共同面临的囧境。但是一方面，随着品牌效应的扩大，营销的投入可以逐渐消减；另一方面，消费升级、全面学习、终身学习理念的普及，二胎政策的放开，市场的下沉等等社会现象使得未来市场空间巨大，AI+教育势在必行，BAT以及各大教育巨头也纷纷参与布局。
流利说作为最早深耕AI教育的先行者，除了技术，还有先进学习理念的支撑，以Lance Knowles所提出的RHR层级递归理论为指导，赋予了其快速扩张的复制力。未来，流利说的先进经验不仅可以在其他小语种实现快速复制，更可以拓展至其他学科。高性价比、千人千面的个性化体验都直击教育痛点，流利说的产品有着很强的吸引力和用户粘性，上市后的流利说未来不可限量。
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